申万宏源的融资买入和融券卖出，说白了就是让你手里拿着筹码去排队兑钱，要么别人手里拿着空壳子来借给你钱。
这俩动作听起来挺像，但本质彻底不同。融资更像你插队上车，你手里有货，券商给你发个借你钱的车票券，让你把货先卖了，钱在账户里等你，等钱到账后，你这票立马就回来了，券证同步，买卖方互不追究。就像你手头有一车货，卖掉钱进了银行，银行把货给你，你再把货买回来，银行不用管这钱你钱，也不管这货你货，反正你手里都有，券商那边转账结算就行。 融券则彻底反之，你是去“赊账”的。你手里没有货，得先借一点，去市场上低价先买一些东西，等这东西涨上去赶明儿，再把货卖出去，赚取的差价就是你花的利息。
这就好比你手里没钱，得先去超市买点菜，等菜价涨起来了，再卖出菜赚差价。
要是你买错了，那钱就真没了，反正东西也没法要回来。
故此融券买的对象往往是你自己买不着的，要么是出于市场情绪特别狂热，你认定这东西必涨，才敢去借货博一把。 申万宏源作为业内知名的券商，在设定这些规则时，肯定得结合自己的业务策略。它的融资融券制度主要分三局部：借钱买股票（融资）、借货卖股票（融券）、还有那种借钱买债券（质押式融资）和借货买债券（质押式融券），这局部相对好办，只要知足资产和负债比例就行。但最核心、最让人头疼的实际上是前两款的规则，特别是那个杠杆率。 融资的话，申万宏源有个硬性门槛，就是你的总资产得超过一定数额，比如 4000 万，这样券商才能给你办卡。并且，你的总资产里，要占一局部是“有价证券”。
好家伙，这意思是说你不能光靠现金囤票就融资。你得有股票、基金这些有价证券。
哪怕你本金够 4000 万，要是手里全是现金，券商也不给你办业务。
这就有点绕，你没钱也没票，如何融？你得先凑钱，去市场上买点有价证券，然后才能把杠杆打开。 再说杠杆率，这是炒作的命门。融资时，你每借 100 块钱，券商顶多让你买 400 块钱的股票，这个比例叫 4:1。
既然是融资，上限是 4:1，那你的杠杆到底能设多高呢？这就看你有没有质押金了。
要是你手里有资产做质押，比如 20 亿的房产、股权，那你能够贷 40 亿的股票。但要是你只有 100 亿的现金，那只能贷 40 亿，剩下的 60 亿现金不能动。
故此，哪怕你本金再高，只要没有资产质押，你的融资上限一辈子被锁死在 4:1 这个坎上。 那融券呢？融券的门槛最高，你务必先把手里有价证券的市值超过 100 万，且质押率不超过 50%。
这个 50% 的质押率是个坎，意味着你要质押起码 50% 的价值证券，才能启动借货。并且，申万宏源对借货和买入股票的比例也有个比例限制，比如你每借 100 块货，顶多买 80 块股票。
这个比例限制是为了防止你借货忒多，把仓位彻底掏空，害得你买啥都买不了。 举个例子，假设你手里有 500 万现金，你想融资。你要想融 200 万，得先把资产变成 200 万有价证券。
要是你全是股票，那你有 200 万股票，抵押 200 万，刚好知足条件。
然后你融资额度是 200 乘以 4 倍，那就是 800 万的借券额度。但这 800 万贷出去后，你的总资金就变成 1000 万了。你再加个债券质押 1000 万，你的总资金就是 1000 万。
这时候，你融资 800 万，借货 400 万，总共 1200 万。但这 200 万股票市值只有 200 万，如何融 800 万？出于你的总资金是 1000 万，市值 200 万，没凑够 4 倍。 这时候你得拓展资产。你把债券换成股票，持仓增添到 500 万，总资金变成 1200 万，市值 500 万。
这样，市值 500 万，能够融 200 万股票，质押 200 万，刚好知足条件。 融券略微好理解点。假设你想借 100 万货。你得先有 100 万有价证券的市值，且质押率不超过 50%。
这意味着你得质押起码 200 万的股票。假设你手里有 300 万股票，质押 200 万，市值 300 万。
然后你借了 100 万货，这笔钱得先变成股票。你买入 100 万货后，股票市值变成 400 万。
这时候，你总资金是 400 万（原 300 万 + 新 100 万），市值 400 万，刚好知足 4:1 的融资比例。 可是，融券还有个“买不买”的限制。申万宏源的规则是，融券买入的股票数量不能超过你借货数量的 80%。你借了 100 万货，顶多只能借 80 万买股票。
要是你买了 90 万，那超出局部只能留作现金持有，不能用来买股票。
比如你借了 100 万，只能借 80 万买。买了 80 万后，你的总市值是 80 万，借货 100 万，总资金 100 万，正好凑够 4:1。但要是你买了 90 万，总资金变成 100 万，市值 90 万，100 万总资金下的 90 万市值，还没凑够 4 倍，没法融更多了。 故此，融券本质上是个“提款机”兼“出货口”。你借货，相当于把货卖出去，钱借回去。你把货卖出去，货就没了，就是现金。你手里的货就少了，市值就少了。
反过来想，你借货后，你的市值上升了，总资金也上升了。
只要你能维持住总资金和市值的比例在 4:1 以上，你借多少，就能买多少。 大家可能认定炒股就是借钱炒股，实际上不然。融券是“借货卖”，是拿空单赚差价。融资是“借钱买”，是拿实单进仓做杠杆。对于一只股票，你融资时，你的总资金是加杠杆后的总和。融券时，你的总资金是减去借货后的总和。
要是一只股票要涨 10%，你的融资账户赚了 20%，你的融券账户也赚了 20%（出于借货也是商品，涨了也赚）。但要是你融资 100 万，借货 60 万，总资金 160 万，市值 160 万。股票涨 3%，你总资金涨了 4.8%。
要是股票跌 3%，你总资金跌 4.8%，别看利率高，但本金没了。 融券的风险主要来自“借货平仓”。
要是你借货买入后，想让货退出来，直接平仓，那就得卖出，成本就是卖价。
要是卖价比买价高，就是实赚，这就是做 T 赚差价。但要是卖价跌了，你卖不掉，货就留在那了，最终还得退现金，这钱就真没了。并且，要是你借货后，市场走势不对，货忒贵了，你想出货也卖不掉，那剩下的钱就白借了。 申万宏源的融资融券业务，别看听起来复杂，但归根结底是两种金融工具的组合拳。融资帮你放大杠杆，让你敢大胆去押注股票；融券帮你试错，让你用借来的货去试那个价格。
不过，这两个工具都有风险，特别是杠杆带来的风险。任何一次亏损都可能让你变成 40 万本金的零资产，那不仅融资没了，融券更没法做了，出于没资产就没有做空的底牌。
故此，玩这个得小心，别把命搭进去。


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