家里有人老是催交物业费，你肯定是想上墙缴费，结局发现那个“扣个零头，明天到账”的按钮骗了你。
实际上目前股市里买的债转股，也是一样的套路，倒挂的票就是那个那个“定时炸弹”的按钮，只要略微有点手抖，要么对风险看轻了，最终可能是你“零头”没扣上，而是直接把自己当“全体”给换走了。 咱们先把这玩意儿拆解开看。
本质上，这跟买理财产品不是一回事。你买的是个“看涨期权”，说白了就是赌明天股价不会跌，要么跌得慢一点。你手里拿着股债通要么可转债，日常里不用管它，只要股价没跌到让你亏惨的地步，这票你就当是一个存钱罐放着，它陪你肉疼，等你哪天认定时机对啦，立马把它换成手头的股票。 但一旦股价启动跳水，这罐子就莫名儿冒烟了。
这时候，可转债就启动“卖”股票给你。
你想想看，这公司要是真出难题了，股价跌得不比银行存款还低，你这个时候突然要把手里的股债通给卖掉，换成一堆能发的债，那你相当于让投资人拿着你的股票去换债，这笔账如何算？没人愿意。
故此这种票，平时看着就像个稳稳当当的债券，哪位敢买哪位就亏了。 那啥情况下它会突然卖给你呢？就是最核心的那个“转股价格调整条款”。正常情况下，股价涨，你转股价格得跟着涨，否则你就吃亏了，没人愿意提权。但要是公司业绩忒好，股价猛涨，有人嫌股价涨忒快不划算，便公司就拍板把转股价格调高。
这就好比超市打折卖鸡蛋，你本来认定贵，目前它提价了，你要么不接，要么抢着要。 这时候难题来了，要是是一般/平平可转债，目前还没到期，你只能看着股价涨，直到到期日。但要是是快到期了，比如只剩半年，这游戏的性质就变了。目前的规则是，要是股价在转股价格基础上涨了百分之 10%，你的“期权”就作废了，剩下的工夫到期日再算，但前提是你要先转股。
也就是说，你要么目前就把手里的股债通换成股票，要么就站在原地看着它慢慢变成债，要不就它自己在到期前突然让你换。 这就好比你在赌，赌的是它不涨。目前它涨了百分之十，你这就相当于把赌局揭开了，你手里的筹码瞬间变成了现金。
这时候你心里得有个底：这增添的百分之十，能买多少股？要是这增添的百分之十，买回来的股数比你手里剩下的债转股价值还多，那你就真亏了；反之，要是买回来的股数比你手里的债转股价值还少，那你才真正捡了便宜。 再细说个数据例子。假设你手里有一张面值 10 元、票面利率 4% 的 3 年期可转债，还有 12 个月到期。它的当前转股价格是 15 元。目前股价突然从 14 元涨到了 15.5 元，涨幅刚好超过 10%。按照规则，你的 12 个月期限目前要缩短 12 个月，也就是说，剩下的 1 个月到期。 这时候你就得算一笔细账。 起初，看看你现有的债转股价值。
要是股价是 15.5 元，转股价格是 15 元，你每股能换 15.5/15 ≈ 1.033 股。假设你手里还有 10 股，那目前你手里的债转股价值就是 10 × 1.033 = 10.33 元。 看看要是你目前转股能换来多少股股票。股价 15.5 元，除以 15 元转股价，就是 1.033 股。假设你这里也有 10 股，那目前你转股能换 10 × 1.033 = 10.33 股。 你看，数值彻底一样，你除了多亏了几毛钱本金，没少啥。 那要是股价涨得更了得呢？比如涨到了 18 元，涨幅超过 10% 了。 目前的债转股价值：18/15 = 1.2 股/股，10 股就是 12 元。 目前转股换来股票：18/15 = 1.2 股/股，10 股就是 12 元。 还是差不多。 但要是股价涨到了 20 元，涨幅 33% 了。 目前的债转股价值：20/15 = 1.33 股/股，10 股就是 13.33 元。 目前转股换来股票：20/15 = 1.33 股/股，10 股就是 13.33 股。 这时候你就真亏了。你原本值 10 元，目前值 13.33 股，你卖股票得 26.66 元，换回债转股价值 13.33 元，你净亏了 13.33 元本金。并且，这 13.33 元，你目前手里全是股票，想把它变回债转股价值，得等到它到期，并且还得看后续有没有调整。
要是到时候股价持续涨，你的债转股价值可能更高，那你还得亏损更多；要是股价持续跌，你的股票价值归零，你就彻底亏了。 故此你会发现，这种转股价格下方的票，一旦股价突破那个阈值，简直就是被“掐断脖子”了。你不能指望它自己变贵，你务必得主动去“割肉”，把持在卖股票上的筹码换成债转股价值。
这就像你在赌，赌的是它不涨。目前它涨了百分之十，你这就相当于把赌局揭开了，你手里的筹码瞬间变成了现金，你要么赶紧把它换成股票，要么就站在原地看着它慢慢变成债，要不就它自己在到期前突然让你换。 这就引出了另一个关键点：可转债到期后的情况。
要是股票大涨，可转债到期日提前一年，你只能看它目前的债转股价值。
要是股票大跌，可转债到期日提前一年，你可能会丧失大量债转股价值，就连直接变成债，变成债你就挺难解套了。 故此，买这种票，核心逻辑就一句话：别指望它自动给你面子。你要时刻盯着它，计算好那个“百分之十”的阈值，算准了能不能换来等值的股票要么债。
要是真涨了，就得赶紧动手，别犹豫，犹豫工夫忒长，你手里的筹码可能就彻底变成废纸了。
这就是可转债赎回条款的残酷之处，也是它作为“看涨期权”的本质。


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